猪价探底+去化加快，周期底部逐步确认

　　据农业农村部监测，2026年3月全国生猪均价跌至10-11元/公斤区间，同比跌幅近28%，行业陷入深度亏损，养殖亏损面持续扩大;能繁母猪存栏延续下行趋势，产能去化节奏加快，政策端持续引导有序调减产能，生猪期货同步探底，市场底部信号逐步清晰。

　　当前猪价处于近十年低位，行业深度亏损倒逼中小养殖户加速退出，能繁母猪存栏持续回落，叠加政策强化产能调控，供给端收缩趋势明确。按生猪繁育周期推算，2025年三季度以来的产能去化，将传导至2026年下半年供给收缩，叠加三季度消费回暖、节假日需求提振，行业供需格局有望显著改善，猪价预计呈前低后高、下半年震荡上行走势，周期反转窗口临近。

　　养殖产业链景气有望持续修复

　　养殖端：周期底部成本管控能力决定盈利韧性，头部企业凭借育种、饲料、智能化养殖优势，持续压降完全成本，率先具备抗周期能力，下半年猪价回升后弹性显著。

　　饲料/动保端：生猪存栏结构优化，叠加头部企业扩群，优质饲料、疫苗需求稳中有升，行业集中度同步提升。

　　屠宰及肉制品端：猪价低位利好屠宰成本控制，头部企业屠宰量稳步增长，深加工业务拓展打开盈利空间，产业链一体化企业抗风险能力更强。

　　相关公司

　　牧原股份(002714)

　　核心定位：全球生猪养殖龙头，自繁自养模式标杆。

　　核心优势：成本控制行业领先，2025年养殖完全成本降至12元/公斤，2026年目标降至11.5元/公斤以下;出栏规模持续扩张，屠宰业务实现盈利，一体化布局完善，周期反转弹性充足。

　　温氏股份(300498)

　　核心定位：全国性养殖龙头，“公司+农户”模式典范。

　　核心优势：生猪、黄羽鸡双主业协同，资金链稳健，生物安全防控能力突出，产能去化节奏合理，下半年有望随猪价回升实现业绩修复。

　　新希望(000876)

　　核心定位：饲料+养殖全产业链龙头。

　　核心优势：饲料业务稳居行业前列，为养殖板块提供成本支撑;生猪出栏稳步提升，精细化管理持续推进，成本优化空间大，产业链协同优势显著。

　　天康生物(002100)

　　核心定位：西北地区养殖龙头，养殖+饲料+动保一体化。核心优势：区域成本优势明显，生猪出栏稳健增长，动保业务助力疫病防控，业绩韧性较强，受益于行业景气修复。

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