四川大决策投顾摘要：金属锡行业投资逻辑在于供需错配下的稀缺溢价。供给端受资源枯竭与地缘扰动制约，呈现刚性收缩；需求端则受益于AI算力、半导体及新能源等高景气赛道，带来结构性增量。在“供给受限+需求升级”共振下，行业高景气可期。

　　1.金属锡行业概述

　　锡作为五金”—金、银、铜、铁、锡之一，也是排在白金、黄金、白银后面的第四种贵金属，在地壳中含量仅占约0.0002%，主要分布在中国、东南亚和南美洲。锡是新一代电子通信、新能源和新能源汽车、航空航天、人工智能、轨道交通、军工等战略新兴领域的底层电子元器件互联的必须的、甚至是唯一材料，在以芯片封装为代表的电子互联领域，具有不可替代性。锡资源日益短缺，重要性已经凸显。许多发达国家已经重视锡金属的战略性作用，2010年以来，欧盟各国、美国、日本等国已将锡列为关键原材料”或关键矿产”。我国亟需把锡资源的战略性定位落实到锡产业的发展中来。

　　全球锡资源分布集中，供给日趋乏力

　　全球锡矿资源大型和特大型矿床数量相对较少，中、小型锡矿床数量偏多，且开采方式以地下开采为主。另外相较其他矿种，全球锡矿资源勘查投入不足，新发现锡矿床较少，新增储量远远赶不上锡矿资源消耗量，因此全球锡矿储量呈现逐渐下降趋势。未来随着全球锡矿资源的不断开发和需求不断增长，未来锡矿资源供给保障可能呈现紧张的局面。

　　全球锡资源分布非常集中，中国、印尼、缅甸、巴西、澳大利亚、俄罗斯、玻利维亚、秘鲁和刚果(金)锡资源储量约占全球总储量的94.5%，这些国家的产量变化将决定全球锡矿供应端的格局。其中，中国是全球最大的锡资源储量国和产量国，矿山以原生矿、大中型矿为主。东南亚地区印尼、缅甸和马来西亚等国家为全球最重要锡矿带之一，以砂锡矿、中小型矿为主。南美洲过去是全球主要的产锡地区，但由于以往过度开采导致品位不断下降。非洲地区（刚果(金)、纳米比亚等）改变传统的手工和小规模生产方式，提高机械化，锡矿产量有所增加。俄罗斯锡资源储量较丰富但投资建设条件相对较差。澳洲地区虽然目前锡矿产量较低，但锡资源成矿条件好，未来有较大的扩产潜力。北美洲地区（美国、加拿大等）锡资源相对贫乏，但也在积极开展勘查研究工作。美国地质调查局USGS最新数据显示，全球锡资源储量约为600万吨，如果按照全球锡精矿年产量约为30万吨来测算，仅能保障未来20年的用量。

　　过去几年，全球锡精矿供给稳定在30万吨左右水平，主要是由于主产区锡矿品位不断下降，叠加环保和政策性原因，锡矿供给甚至不增反减。2025年，中国、印尼、缅甸、秘鲁、刚果(金)、巴西锡矿产量分别为7.1/6.1/1.2/3.3/2.7/2.8万金属吨，占比分别为24.5%/21.0%/4.1%/11.4%/9.3%/9.7%，这6个国家总产量占全球总产量的比重达到80%。

　　3.AI浪潮下，全球精锡有望维持紧平衡状态

　　按用途分下游消费主要包括焊料、锡化工、马口铁（镀锡板）等。其中，焊料占比高达51%，然后是锡化工和马口铁，分别占比16%、11%，铅酸电池、锡合金占比8%、6%%。焊锡料消费中，光伏焊料和汽车电子消费占比逐年提升。随着新能源车、光伏、AI数据需求、算力提升等持续发展，焊料需求有望得到提升，而锡化工、镀锡板、铅酸电池等需求相对平稳。

　　伴随主要经济体通胀率回落，市场消费信心有所改善，部分地区出现了适度备货需求，全球锡消费走出低谷进入复苏通道。预计2026年全球精锡供给增加2.2万吨至39.7万吨，但供给扰动率或偏高。需求方面，全球半导体周期温和复苏叠加AI高速发展、新能源车持续贡献新增需求，预计2026年全球精锡需求增加1.1万吨至41.1万吨，供需缺口缩窄，但整体仍然呈现紧平衡状态。长期来看，全球新建锡矿增量有限，AI加速发展叠加新能源车和光伏的需求拉动，锡价长期有望上涨。

　　4.金属锡投资逻辑与个股梳理

　　锡行业投资逻辑在于供需错配下的稀缺溢价。供给端受资源枯竭与地缘扰动制约，呈现刚性收缩；需求端则受益于AI算力、半导体及新能源等高景气赛道，带来结构性增量。在“供给受限+需求升级”共振下，行业高景气可期。

　　风险提示：行业需求增长不及预期的风险；锡矿供给超预期的风险；产业政策发生变化的风险。

　　参考资料来源：

　　1.2026-6-12国盛证券——锡锑铟资源为王，扩产+整合双轮驱动成长兑现

　　2.2026-2-9五矿证券——资源博弈与科技革命加速格局重塑，战略资源价值攀升

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